2024年以来，A股市场走势可谓一波三折。

回顾上半年，市场经历了低迷的开局、利好政策带来的“拨云见日”、以及之后的阶段性回调休整。虽然市场情绪波动较大，但新“国九条”的发布提振了投资信心，对资本市场的中长期发展意义重大。

这是中国资本市场的第三个国九条，2004年1月发布的“国九条”提出了股权分置改革，2014年5月发布的“国九条”积极推进注册制改革，新“国九条”致力提升上市公司质量，优化A股资本市场生态，这一政策体系或将强力推动资本市场向价值投资回归。

展望下半年，在中国A股价值时代，该如何把握阿尔法投资机会？

事实上，在过去数十年间，价值投资已在全世界范围内被验证有效，能够长时间地给投资者带来良好的回报。因为价值投资的核心理念是寻找被市场低估的高质量企业，以低于公司内在价值的价格买入，待价值发现后获取超额收益。

不过，价值投资理念听上去也许比较简单，但要做到并非易事。因为在价值发现的过程中，需要面对市场波动的考验。而A股个人投资者居多，仍以短期交易为主，因此价格常常背离价值，波动较大，对投资者的考验也就尤为严峻，需要投资者有一颗“大心脏”。

而“大心脏”的背后，其实是需要有成熟的投资理念、框架，以及真正的长期视角。

联博基金投资总监朱良曾表示，“作为多头价值投资者，在任何时候都能看到投资机会。”

在海外资本市场百年的发展历程中，诞生了不少历经牛熊考验的专业资产管理公司，联博正是其中之一，带着超过半个世纪的全球成功投资经验来到中国市场，凭借先进成熟的投资理念、科学的投资方法，在国内得到许多专业机构、投资者的认可。

联博旗下全资子公司联博基金也于今年发行了首只公募产品——联博智选混合，朱良正是这只产品的基金经理。

“A股是世界上交投量最大的市场之一，就像年轻人充满着活力，但是也充满了情绪。对我们机构投资者来说，这些情绪也代表着机会。”朱良表示。

日常投资中，投资者会被各种各样的噪音干扰，影响情绪，从而进行短期非理性的交易，或在市场跌幅很深的时候割肉离场，或和其他投资者一窝蜂涌进主题赛道。而这其实给专业机构投资者提供了机会。

在联博智选混合的投资运作中，朱良秉持从市场盲点中寻求与众不同的价值机会。“市场是对称的，大家都关注聚光灯下的机会，很多时候会因过度反映将价格推高，而联博的投研团队主要是挖掘聚光灯之外、被大家所忽略的那部分。”朱良表示。

有24年投研经验的朱良，在联博一呆就是18年。联博的投资理念与方法，印刻在他的投资基因中。对于如何捕捉情绪，把握价值投资机会，朱良也有一套自己的方法，“我们主要采用量化基本面的方法，在A股市场寻找信息反映不充分的机会。”

联博的量化基本面分为两个维度。量化方面，联博基于集团30多年全球量化研究的成果，根据市场所处的发展阶段，为A股量身定制了量化模型。从价值、质量、情绪三大维度来捕捉A股投资机会，避免情绪对投资决策的干扰，从上千只A股中筛选股票，为基本面研究提供高胜率的股票池。

另一方面，则是在量化模型筛选出的高胜率股票池基础上，通过基本面研究，了解个股所在行业的发展趋势、竞争格局，预测公司长期的盈利表现等，借此覆盖量化无法捕捉的盲点与风险，发现与市场不同的预期差。

“量化的方法主要是提供一个心理锚点，帮助基本面研究排除负面情绪干扰，寻找机会。我们通过定量的方法，挖掘出一些隐性的因素，这些因素不会是被广为所知的，而这才是真正的阿尔法机会所在。市场上的共识对我们而言都是贝塔。”朱良表示。

在朱良看来，A股是价值投资者的沃土，因为它有足够的宽度，而且不少投资者通常更关注那些聚光灯下的标的，羊群效应明显。像联博这样，挖掘信息反映不充分的价值机会，也许同行者不多，但也正因如此，成功的几率反而更高。

价值投资不仅仅是一种策略，更是一种看待世界的方式。中国经济正在转型，新“国九条”等一系列的监管政策也推动着资本市场朝着更加市场化、成熟化的方向发展，真正从长期视角出发，注重企业内在价值，是在A股市场提高胜率、获取阿尔法收益的关键。

【本文仅供参考，不构成投资建议。】

随着公募基金二季报披露结束，贝莱德、富达、路博迈、施罗德、联博等外商独资公募旗下权益类基金的二季度末持仓情况和最新投资策略浮出水面。其中，施罗德和联博基金均为首次披露基金季报。从持仓情况来看，外资公募旗下权益产品普遍维持较高仓位。针对三季度投资机会，多位外资公募基金经理表示，其在A股市场多个领域均挖掘到不少投资机会，包括高股息、上游资源品、出海企业以及科技股等板块。

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